Por tratarse aún de un mercado de baja capitalización (1,3 billones de dólares) si se lo compara, por ejemplo con el del Oro (17,8 billones de dólares), el del Bitcoin (BTC) es un ámbito propicio de extrema manipulación por parte de las “manos fuertes” institucionales.
En octubre de año pasado, dimos cuenta en otro apunte sobre esta cuestión pero lo hicimos en un sentido mucho más general, pero el del mercado de BTC es quizá el más ilustrativo a este respecto. Si bien en los últimos casi tres años la presencia institucional ha crecido considerablemente, en el mercado de BTC persiste una masa minorista o retail que oscila entre un 20 y 40%. Como todo segmento minorista es sumamente disperso y se encuentra permanentemente sujeto a la manipulación por parte de las manos fuertes, también conocido como “ballenas”. De allí también, la elevada y constante volatilidad en el precio de cotización que opera, además, 24x7.
Las manos fuertes o “dinero inteligente” no ganan comprando cuando el inversor particular compra. Ganan en esencia, comprándoselo a él. Y para comprarle barato necesita una cosa: que el retail venda con miedo. Cuanto más miedo tenga, más barato se lo compra. Esto ya lo expresó Richard Wyckoff, un operador bursátil que describió este mecanismo allá por 1910-1920, cuando el BTC no existía.
La metodología básica de trading de Wyckoff es un enfoque de análisis técnico que busca identificar las huellas del "dinero inteligente" o de grandes inversores institucionales. Se basa en la premisa de que las instituciones manipulan el mercado y, a través del estudio de la relación entre el precio y el volumen, es posible anticipar tendencias. Según Wyckoff, el mercado se mueve en un ciclo continuo compuesto por cuatro fases:
- Acumulación: Las manos fuertes compran activos de forma sigilosa tras una tendencia bajista, provocando un rango lateral.
- Tendencia Alcista: El precio sube debido a que la demanda supera a la oferta.
- Distribución: Las instituciones venden gradualmente sus posiciones a los inversores minoristas, marcando el fin de la subida.
- Tendencia Bajista: El precio cae fuertemente ya que la oferta controla el mercado.
Lo llamó el “hombre compuesto”, una mano grande que mueve el precio a propósito para sacudir al pequeño antes de subir. Primero te asusta con caídas, luego te barre con un mercado plano y muerto. Y cuando ya no queda nadie mirando, sube y lo hace solo. El primer error por parte del inversor particular es convertir su posición en liquidez. Es cuando se vende y justo después el precio se da la vuelta y empiezas a subir. No es mala suerte y tampoco es casualidad. El stop-loss es el que pone en minorista para protegerse. Pero para el dinero inteligente no es su protección, es su combustible.
Como se mueven con mucha solvencia en el mercado de derivados (futuros y opciones), las manos fuertes mueven cantidades enormes, no pueden comprar todo lo que quieren sin disparar el precio. Necesitan que alguien les venda mucho y barato. ¿Y dónde está toda esa venta junta? Justo debajo de los soportes obvios, ahí donde todos ponen el stop-loss en el mismo sitio.
Así que el propio precio baja un poco más de la cuenta. Toca esa zona, barre todos esos stops de golpe y entonces se da la vuelta. Wyckoff lo llamaba el “spring”, la sacudida. Doug Colquitt, que operó en Citadel, uno de los fondos más sofisticados del mundo, lo explica así: una vez barrida esa liquidez, el mercado queda limpio y libre para moverse en la dirección que de verdad interesa al “dinero inteligente”.
Otro error habitual es el sobre apalancamiento. Desde ya, el apalancamiento no es el enemigo, el enemigo es el exceso. Apalancarse por encima de lo que aguanta una sacudida normal es el que saca de la cancha al minorista. Y cuando muchos inversores particulares están sobre apalancados en la misma dirección pasa algo brutal. Una caída pequeña liquida a los primeros. Esas liquidaciones empujan el precio más abajo, que liquida a los siguientes. Y así, se produce una cascada. El 10 de octubre del año pasado en apenas 24 horas se liquidaron 19.000 millones de dólares. Un millón y medio de traders barridos. Y atención: el 83% eran posiciones largas. Gente que apostaba a la subida, pero demasiado apalancada.
Otro craso error es el operar por titulares, por el “ruido”. Es el que produce el FUD (acrónimo de Fear, Uncertainty and Doubt): miedo, incertidumbre y duda. El miedo en este mercado no es un accidente, es el producto. Y los titulares alarmantes en los medios (diarios, TV, redes, etc.) es sólo el detonante, nunca la razón de fondo. ¿Qué disparó esos 19.000 millones de dólares en liquidaciones? Un titular. Un anuncio de aranceles. No cambió ni un sólo fundamento de BTC, pero bastó para encender el pánico de los que iban pasados de rosca. El miedo en este mercado no es un accidente, es el producto. Y el titular alarmante es solo el detonante, nunca la razón de fondo. El error no es tener miedo, es operar desde el miedo. Reaccionar al titular en vez de estudiar la estructura.
El otro error que se repite una y otra vez en este mercado es perder el interés y desconectarse. Ocurre cuando el mercado lleva meses plano, como hacia ninguna parte. No pasa nada. Y mucho retail piensa que el mercado está muerto, que anda como zombie, y que volverá, por lo tanto, cuando se anime la fiesta. Y ese momento es el que el dinero inteligente está esperando. El jugador grande cuando tiene un plan alcista no necesita al particular que suba a bordo. Por eso prefieren que se quede afuera, desinteresado, mirando para otro lado, para poder subir limpio. Y mientras el retail se “aburre y se desconecta”, ¿quiénes están comprando? Los peces gordos. Larry Fink, el CEO de BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, llama al BTC el “activo del miedo”, y ha reconocido algo enorme. Que hasta fondos soberanos, el dinero de países enteros, acumulan en silencio.
El miedo es la herramienta y el desinterés por parte del inversor particular es la señal que ellos están esperando. Un cóctel perfecto que disponen las instituciones para seguir comprando y en algún momento llevar el precio al alza.
Disclaimer: El contenido de este apunte no debe interpretarse bajo aspecto alguno como consejo de inversión o recomendación de compra o venta de un activo o título en particular. Dicho contenido representa únicamente la opinión personal de quien lo suscribe. En todos los casos, todo inversor particular debe asesorarse con un profesional (ALyC) inscripto y habilitado a tal efecto ante la Comisión Nacional de Valores (CNV) de la República Argentina.
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