De todos ellos, por ejemplo, la brújula nos señala -ni más ni menos- dónde está el Norte. No nos indica hacia qué puerto o destino debemos dirigirnos. Esa es una cuestión intransferible de cada uno en particular, o de cada institución u organización como tal. Pero aplica a todos por igual. En cualquier caso, se escogerá aquel instrumento que se tiene a mano y resulte apropiado, siempre en función del horizonte temporal. Si tenemos que enfocarnos en lo que pasó hace apenas horas nomás utilizaremos uno determinado; si optamos por apuntar hacia un objetivo de tiempo más largo, tomaremos otro que consideremos más adecuado.
Dado el propósito de este apunte, y para no extendernos con citar demasiados, tan sólo elegiremos dos instrumentos. El primero, bien cortito en cuanto a temporalidad, es la nota de cierre de cada día de operación que lleva a cabo la mesa de trading de Goldman Sachs (GS). Es muy breve y lo difunde con puntualidad a sus clientes. Como ejemplo, transcribimos a continuación parte del txt original de este martes:
“U.S. Equities Color”
FICC and Equities | 17 February 2026 | 5:26PM ET
“S&P + 10bps closing @ 6,843 w/a MOC of $ 2bn to BUY, NDX -13bps @ 24,702. R2K unch @ 2.647 and Dow +7bps @ 49.533. 17.7b shares traded across all US US equity exchanges vs ytd daily avg of 19.53b share. VIX -410bps @ 20.33, WTi Crude - 100bps @ $62.26, US 10YR +1bps @ 4.06%, gold -233bps @ 4,876, dxy +23bps @ 97.14 and Bitcoin -164bps @ 67,698. Another choppy day versus another flat index with no major factor or subsector tilts with signs of ‘risk on’ and signs of ‘risk off’ in different placs. In the adsence of meaningful new news, our activity levels were notably lower compared to last week with the mkt revisting the same AI disruption thematic. ETF % tape remains very elevated at 38% (YTD avg is 32%), while Exchange & S&P volúmenes were tracking -12% vs 20d avg. Liquidity remains very por with S&P top of book avg $4.06mm so far today (1yr avg = $11.51mm)”.
Que traducido sería:
“Color de las acciones norteamericanas”
Renta Fija, Monedas, Materias Primas y Acciones | 17 de febrero de 2026 | 5:26PM Hora del Este
“El S&P 500 cerró con un aumento de 10 puntos básicos [0,10%] en 6.843 con un MOC [Market on Close: órdenes que se ejecutan al cierre del mercado spot] de 2.000 millones de dólares en compra. El Nasdaq 100 cerró con un aumento de 13 pb en 24.702. El Russell 2000 cerró con un aumento de 2.647 y el Dow Jones con un aumento de 7 pb en 49.533. Se negociaron 17.700 millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente al promedio diario acumulado de 19.530 millones de acciones. El VIX [índice de volatilidad implícita] cerró con un aumento de 410 pb en 20.33, el petróleo WTI cerró con un aumento de 100 pb en 62.26 dólares, el bono estadounidense a 10 años con un aumento de 1 pb en el 4,06%, el oro cerró con un aumento de 233 pb en 4.876, el DXY [Dollar Index] cerró con un aumento de 23 pb en 97,14 y el Bitcoin cerró con un aumento de 164 pb en 67.698. Otro día volátil frente a otro índice plano, sin factores importantes ni sesgos subsectoriales, con señales de "apetito al riesgo" y "aversión al riesgo" en diferentes lugares. Ante la ausencia de noticias relevantes, nuestros niveles de actividad fueron notablemente menores en comparación con la semana pasada, ya que el mercado revisó la misma temática de disrupción de la Inteligencia Artificial. El porcentaje de ETF se mantiene muy elevado, en el 38% (el promedio anual es del 32%), mientras que los volúmenes de la Bolsa y del S&P registraron un descenso del 12% frente a la media de 20 días. La liquidez se mantiene muy baja, con un S&P promedio en el tope contable de 4,06 millones de dólares en lo que va de hoy (promedio anual = 11,51 millones de dólares)”.
Como se ve, una simple instantánea tomada desde la misma mesa de trading de GS. Allí radica su importancia por tratarse de uno de los más importantes bancos de inversión de Wall St.
Luego agrega -con más detalle- que en el piso de la mesa de trading el nivel general de actividad fue igual a 4 en una escala del 1 al 10. El flujo de caja cerró con -160 pb para la venta, frente a un promedio de 3 días de -42 pb. Los gestores de activos cerraron con -1.000 millones de dólares en ventas netas, impulsados por la oferta en consumo discrecional y servicios de comunicación, frente a la demanda en el sector financiero. Los flujos de los Hedge Funds se mantuvieron prácticamente planos, con la oferta en el sector financiero frente a la demanda en energía y consumo discrecional. Tras los movimientos de la semana pasada, el mercado continuó experimentando grandes oscilaciones intradía, dado que la liquidez no es la adecuada.
Ahora bien, si nuestro interés es apuntar a un horizonte temporal más lejano, podemos acceder entonces a la nota que todos los jueves lleva la firma de Michael Hartnett, Estratega Jefe de Inversiones de Bank of America (BofA).
En las últimas entregas de su conocido “The Flow Show”, Hartnett viene sosteniendo que las próximas grandes rotaciones vendrán por el lado de otros líderes “seculares” [secular en los mercados de capitales significa una tendencia al alza sostenida y de largo plazo que puede extenderse por años e incluso décadas] protagonizados por los mercados emergentes, y las acciones de pequeña capitalización. De grandes empresas de crecimiento en EE.UU. a pequeñas empresas de valor: esto es, servicios hacia manufactura; globalización hacia aislacionismo. Mejores tendencias para las small caps en Main Street [economía real] que para large caps en Wall Street [mercado de capitales]. Además pone el acento en el costo excesivo de la carrera de la AI (emisión de deuda de los hiperescaladores por 170 mil millones de dólares en los últimos 5 meses frente a 30 mil millones anuales entre 2020 y 2024). Señala que la "disrupción desenfrenada de la AI” ya está afectando sectores conocidos como White Collars [profesionales varios], corredores de seguros, asesores patrimoniales, servicios inmobiliarios, y logística.
De esta forma, Hartnett estima que la administración de gobierno estadounidense tratará de limitar el rendimiento del bono a 30 años al 5% (¿control de la curva de tipos a la japonesa?). Este sería, para él, el gran punto de inflexión o pivote “secular” para el valor en small caps frente al de crecimiento en large caps.
Su principal hipótesis es que la inversión se dirigirá de EE.UU. a mercados emergentes. Este nuevo orden se traducirá en un nuevo mercado alcista a nivel mundial; el “excepcionalismo norteamericano” está dando paso a un reequilibrio global. En otras palabras, la política de EE.UU. de “sobrecalentar” la economía implica nuevas estrategias que conducen invariablemente a “cualquier cosa menos el dólar”. Se viene entonces un liderazgo de acciones internacionales, especialmente de los mercados emergentes (la AI “devora materias primas” y los emergentes producen materias primas).
Concluye que aún no hay una asignación de activos significativa hacia China e India (dos de las cuatro mayores economías del mundo). Probablemente serán los activos chinos (vinculados a bancos, sector inmobiliario, y consumo); señalando, por tanto, una gran rotación desde los bonos chinos hacia las acciones chinas.
Disclaimer: El contenido de este apunte no debe interpretarse bajo aspecto alguno como consejo de inversión o recomendación de compra o venta de un activo o título en particular. Dicho contenido representa únicamente la opinión personal de quien lo suscribe. En todos los casos, todo inversor particular debe asesorarse con un profesional (ALyC) inscripto y habilitado a tal efecto ante la Comisión Nacional de Valores (CNV) de la República Argentina.
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