Después del exitoso debut del ADR de SK Hynix Inc. (Ticker: SKHY) del pasado viernes 10 en Wall St -donde escaló casi un 13%-, este lunes se desplomó allí poco más del 9%. ¿Qué ocurrió? Pasó que en la Bolsa de su país durante la madrugada de EE.UU. derrapó bien fulero. El índice KOSPI de Corea cayó cerca del 9% en una sesión, activando la detención automática de la cotización (circuit breaker) por más de 20 minutos (la séptima en lo que va de 2026), con SK Hynix retrocediendo un 15% y Samsung el 11%.
A principios del mes de junio, en esta misma sección dábamos cuenta de lo que venía pasando https://insantafe.info/enfoque-2/como-dejar-de-perder-guita-en-los-mercados-una-burbuja-en-vivo-y-en-directo
Decíamos entonces que en Corea del Sur, entre Samsung Electronics y SK Hynix ya mordían casi la mitad del índice KOSPI, mientras que el resto de valores de empresas grossas se repartían lo que quedaba. No podía haber mayor concentración.
Esta caída contagió no sólo al ETF SMH de semiconductores (-4,16%), sino también a vehículos de inversión más amplio como el ETF BAI (-4,80%) que es gestionado activamente por el todopoderoso BlackRock y que integra empresas como Micron, Nvidia, AMD, Lam Research, TSMC, Broadcom, SanDisk e Intel.
Ya se dijo: no deja de ser un error habitual pensar que las derivaciones de una burbuja a punto de pincharse se limitan geográficamente a un país o región como en este caso. En realidad, las esquirlas se esparcen por todos lados, y pueden llegar incluso a generar consecuencias de carácter sistémico.
De acuerdo a Zerohedge, la fuerte volatilidad responde a tomas de ganancias tras el rally impulsado por la AI y semiconductores, con liquidaciones en ETFs y preocupación por la sostenibilidad de las ganancias. El incidente coincide con caídas en otros mercados asiáticos (el Nikkei japonés también cayó con fuerza) y tensiones geopolíticas, destacando el alto riesgo en exportadores tecnológicos coreanos. Aclara que tras alcanzar un máximo histórico de 9.114 puntos el 22 de junio pasado impulsado por semiconductores y la AI, el índice ha caído más del 20% en menos de un mes, entrando en territorio bajista a inicios de julio.
Este 13 de julio marca el séptimo trigger del año, una frecuencia récord (superior incluso a la crisis de 2008), impulsada por la alta concentración en semiconductores (Samsung y SK Hynix ~50% del índice) y exceso de apalancamiento.
Pero, ¿cuál es la principal señal que nos indica a todas luces que la burbuja coreana es más grande que una casa (y que va a hacer mucho daño cuando estalle)? Respuesta: los cinco principales bancos comerciales de Corea del Sur han agotado más del 85% de sus límites anuales de crecimiento de préstamos a hogares en el primer semestre del año.
¿Qué pasó con estos bancos?
En un principio, sólo fue una combinación de préstamos personales y créditos contra garantía. La cosa después cambió más bien un cachito… Y es que se disparó la demanda de hipotecas que están usando para financiar ahora compras de acciones e inversiones directas en el mercado bursátil. A ver, los particulares solicitan cada vez más hipotecas.
Y luego refinancian esas primeras hipotecas con segundas hipotecas sobre la misma propiedad para seguir invirtiendo en estos valores. Especulación al palo. Allí radica el problema: no pocos hogares aprovechan el mayor acceso al crédito o refinancian activos para obtener liquidez que luego termina en Bolsa. En términos Ricoteros, podría decirse: “El ‘casino’ está encantador esta noche”.
Durante el apogeo de la burbuja de los tulipanes en los Países Bajos del siglo XVII pasó exactamente lo mismo.
Las autoridades surcoreanas se atajan afirmando que “no hay evidencia de que los bancos estén concediendo hipotecas con el objetivo específico de financiar compras de acciones”. Advierten (eso sí) que “el problema es que algunos hogares aprovechan el mayor acceso al crédito o refinancian activos para obtener liquidez que luego termina en la Bolsa”.
Desde acá puede suponerse lo siguiente: no hacen nada para impedirlo. Este comportamiento recuerda a otros episodios de euforia bursátil: cuando los inversores utilizan deuda para comprar acciones, las subidas pueden acelerarse, pero si el mercado corrige, las ventas forzadas amplifican las caídas. De hecho, tras la reciente corrección de SK Hynix y Samsung, muchos analistas señalaron que el elevado apalancamiento de los inversores minoristas contribuyó a la volatilidad.
¿Qué puede salir mal? Absolutamente todo.
Esto es nitroglicerina en estado puro. Y no están jugando, precisamente, con una little bubble.
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