Empecemos con un dato concreto: los fondos del mercado monetario en EE.UU. registraron entradas de poco más de 166 mil millones de dólares en la semana que finalizó el 9 de octubre, la mayor cantidad desde abril de 2020. En otras palabras, constituye la mayor cobertura en efectivo desde el inicio de la Pandemia.
A sólo tres semanas de las elecciones de medio término en Estados Unidos, la gran cantidad de efectivo inactivo permanecerá allí hasta que la Reserva Federal (Fed) implemente en un futuro una "flexibilización monetaria significativa" y recortes sostenidos de las tasas de interés, escribió el jueves pasado Michael Hartnett, Estratega Jefe de Inversiones de Bank of America (BofA).
El mercado de bonos prevé otras tres subidas de tipos por parte de la Fed hasta finales de julio del año que viene, y se espera la próxima en la reunión de diciembre (no ahora en octubre antes de las elecciones del 3 de noviembre). Según Hartnett, las grandes reducciones en las reservas de efectivo suelen coincidir con episodios de flexibilización monetaria significativa (que por ahora no se dará).
Las acciones se enfrentan a una creciente competencia por parte de los bonos y el efectivo, inversiones más seguras con rendimientos atractivos, a medida que las tasas de interés suben a nivel mundial ante la inflación. Según el BofA, los bonos registraron una entrada de casi 34 mil millones de dólares la semana pasada, mientras que las acciones recibieron algo más de 12 mil millones de dólares.
Hartnett considera que las elecciones norteamericanas de mitad de mandato son la razón más probable de un movimiento importante en las bolsas de cara a 2027, un evento ante el que está adoptando una postura de aversión al riesgo (Risk-off), dado el actual ciclo de tipos de interés de los bancos centrales y las condiciones financieras más restrictivas.
En este sentido, el estratega del BofA plantea tres escenarios electorales bien diferentes. Cada uno de los cuales con implicancias macro y financieras con marcadas divergencias y consecuencias antagónicas entre sí.
En detalle:
Escenario I: Los demócratas ganan ambas Cámaras
Según la plataforma de apuestas Polymarket.com, esta probabilidad en la actualidad se ubica en torno al 64%. Si finalmente se da este resultado, para Michael Hartnett la Bolsa norteamericana puede llegar a caer un 10% o más. En este caso, el dólar bajaría frente a otras monedas y también las rentabilidades de los bonos hasta fin de año. Las bolsas de afuera de EE.UU. lo harían mejor puesto que se reducirían así tanto las guerras comerciales como los conflictos armados. En este contexto, los mercados asiáticos lo harían mejor que Europa. Habría un giro hacia más impuestos federales y regulación estatal (esto reducirían los beneficios por acción de las empresas que cotizan en Wall St). Donald Trump pierde fuerza para presionar a empresas y gobiernos en su tensión contra China.
Escenario II: Poder repartido entre republicanos y demócratas
Es decir, Senado republicano y Cámara de Representantes demócrata. Hoy la probabilidad de que se de este escenario es de un escaso 28%. De ser así, para Hartnett este sería un “escenario ideal” ya que habría un tenso “bloqueo político” (una cámara bloquearía las decisiones tomadas por la otra). La Bolsa, en consecuencia, subiría un 5% o más. Además, el tercer año del ciclo presidencial suele ser históricamente el mejor de la Bolsa. Marcaría un impulso para la tecnología sin frenos a los centros de datos y con el respaldo implícito del gobierno a la deuda que financia la Inteligencia Artificial (AI). Aquí el dólar se fortalecería y no sería un panorama tan bueno para los bonos.
Escenario III: Los republicanos retienen ambas cámaras
Actualmente, esta probabilidad es de apenas el 9% de acuerdo a las plataformas de apuestas más reconocidas. En este hipotético caso, la Bolsa de EE.UU. escalaría un 10% o incluso más. Al constituirse como la mayor sorpresa (en la previa, no estaba en los planes de nadie) sería sin dudas la más alcista. Por consiguiente, la AI se dispara hacia un 2027 de burbuja. El mercado se pone en modo “darwiniano” donde ganaría quien tiene AI y pierde el resto. La operación resultante sería entonces comprar Nasdaq 100 (ETF QQQ) y vender el S&P 500 equiponderado (ETF RSP).
En definitiva, sólo resta esperar exactamente tres semanas, contar los votos, y analizar lo que realmente vaya surgiendo con el paso de los meses sucesivos.
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